Category Archives: Noticias

Fitch emite alza en calificación a GISSA

68Fitch sube la Calificación de GISSA a ‘AA-(mex)’, Perspectiva Estable

Fitch Ratings – Monterrey N.L. (Agosto 26, 2013): Fitch subió la Calificación de Largo Plazo en Escala Nacional de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA) a ‘AA-(mex)’ desde ‘A+(mex)’.

La Perspectiva se revisa a Estable desde Positiva.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACION

El alza en la calificación de GISSA refleja la continua solidez financiera de la empresa caracterizada por bajos niveles de apalancamiento y amplia liquidez, después de la venta del negocio de blocks y cabezas y posterior pago de la totalidad de la deuda durante 2012. De igual forma considera el fortalecimiento en el portafolio de negocios de GISSA a través de inversiones para mejorar procesos e incrementar la capacidad, principalmente en el sector de autopartes, así como iniciativas de control y optimización de la estructura de costos. Fitch considera que estas estrategias implementadas por la administración de la compañía le permiten enfrentar la ciclicidad inherente a las industrias en que participa.

La perspectiva estable incorpora que GISSA mantendrá la flexibilidad financiera para continuar con la estrategia de crecimiento, manteniendo un perfil financiero sólido.

La calificación de GISSA se soporta en la diversificación del portafolio de negocios y geográfica, así como sólidas participaciones de mercado en los distintos sectores en los que participa; fuerte estructura de capital con amplia liquidez, caracterizadas por bajos niveles de deuda, altos saldos de efectivo y líneas de crédito no comprometidas disponibles. Por otra parte, la calificación considera la exposición de la compañía a la ciclicidad de las industrias donde participa, fuerte entorno competitivo y presión en márgenes operativos debido a volatilidad en costo de insumos y energía.

La estrategia de GISSA contempla el fortalecimiento de su posición de negocios en el sector autopartes, debido a los prospectos favorables que presenta la industria automotriz en Norteamérica. Mediante iniciativas que incluyen la adquisición de Tisamatic en noviembre de 2011 e incremento de capacidad en las plantas Saltillo, Irapuato, y San Luis Potosí, la compañía ha logrado ampliar su base de clientes y líneas de producto. Lo anterior le ha permitido compensar en cierta medida la disminución en escala y reducción en la diversificación de su portafolio de productos posterior a la venta del negocio de blocks y cabezas de hierro.

La compañía continúa enfrentando un difícil entorno de negocios, caracterizado por alto nivel de competencia, entrada de importaciones de bajo costo en distintos segmentos, nivel de actividad económica y volatilidad en costos. Debido a lo anterior, los resultados de GISSA durante el último año han presentado presión en ingresos y generación operativa, lo que ha provocado una disminución en sus márgenes operativos. De igual manera, debido a mayores requerimientos de capital de trabajo, en conjunto con las inversiones destinadas a incrementar la capacidad de producción en el sector de autopartes y pago de dividendos, la compañía registró flujo de efectivo (FLE) negativo. Sin embargo, Fitch estima que el perfil de negocios y financiero de GISSA le brinda margen de maniobra para enfrentar dicho entorno.

Durante los últimos doce meses (UDM) al cierre de junio de 2013, la compañía reportó incrementos en ventas del 7.0% en comparación al mismo periodo del año anterior, excluyendo los negocios de blocks y cabezas durante el primer cuatrimestre de 2012, con el fin de hacer comparable la información. Dicho crecimiento fue producto del buen desempeño operativo de los sectores de la compañía durante el último semestre de 2012 y primer trimestre de 2013. Durante el período de abril a junio de 2013, GISSA reportó disminuciones en ingresos y EBITDA en el sector autopartes debido a la apreciación del peso mexicano y la baja en la parte variable del precio conocida como ‘surcharge’, al haber disminuido los costos de los materiales; de igual forma los resultados del trimestre reflejaron la desaceleración en el ritmo de construcción y reducción en la demanda de calentadores por condiciones del clima.

En relación a la generación operativa, GISSA reportó al cierre de junio 2013 UDM una disminución del 1.5% en comparación al mismo periodo del año anterior, excluyendo los negocios de blocks y cabezas durante el primer cuatrimestre de 2012. Dicha disminución se dio como resultado del diferencial de tipos de cambio mencionado anteriormente, incremento de gastos de operación, y cargos extraordinarios por indemnizaciones de personal. Fitch estima que los resultados de GISSA podrían presentar mejoría hacia 2014 en la medida en que la nueva capacidad del sector autopartes entre en operación.

Al cierre de junio 2013, la compañía obtuvo MXN190 millones de deuda cuyo destino es financiar parcialmente la ampliación de la Planta San Luis Potosí. GISSA cuenta con buena liquidez al mantener un nivel bajo de deuda y saldo en caja al cierre de junio de 2013 de MXN1,788 millones. Al cierre de junio 2013 últimos doce meses (UDM), la empresa reportó un indicador Deuda/EBITDA de 0.2 veces(x) en comparación a 2.8x que registró en promedio durante los últimos 6 años. Fitch estima que la compañía continuará con una estructura de capital conservadora al llevar a cabo la inversión en activos mediante una combinación de recursos propios y deuda.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACION

Acciones positivas de calificación pudieran reflejar la combinación de los siguientes factores: generación de flujo libre de efectivo de neutro a positivo a través del ciclo; mejoría sostenible en la rentabilidad en conjunto con un sólido perfil financiero y liquidez. Las calificaciones de GISSA pudieran verse afectadas por un deterioro en el desempeño operativo de la compañía causado por una disminución en el nivel de la actividad económica de los sectores donde opera, así como adquisiciones mayormente financiadas con deuda, resultando en una afectación a sus indicadores operativos y financieros que los lleven fuera del rango de calificación actual.

Contactos Fitch Ratings:

Alberto De Los Santos (Analista Líder) Director Asociado.
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México.

Indalecio Riojas (Analista Secundario) Director Asociado.

Sergio Rodríguez (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior

Relación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, +52 81 8399 9100 Monterrey, N.L.

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

La información financiera de la compañía considerada para la calificación incluye hasta el 30 de junio de 2013.

La última revisión de Grupo Industrial Saltillo fue el día 04 de septiembre de 2012.

La principal fuente de información para las calificaciones sigue siendo la información pública proporcionada por el emisor, incluyendo los estados financieros auditados, los objetivos estratégicos y las presentaciones a los inversionistas, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas, los análisis sectoriales y regulatorios y los supuestos prospectivos para el emisor o la industria. Para mayor información sobre Grupo Industrial Saltillo así como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación de los comités, puede visitar nuestras páginas www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com.

La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran contenidos en el documento denominado “Proceso de Calificación”, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchmexico.com en el apartado “Regulación”.

En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifique en el transcurso del tiempo, las calificaciones pueden modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.

Las calificaciones otorgadas son una opinión sobre la calidad crediticia, no constituyen una recomendación de inversión y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta institución calificadora.

La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.

Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para asignar estas calificaciones son:

– ‘Metodología de Calificación de Empresas no Financieras.’ Marzo 14, 2013.

GISSA en Índice IMC30

68A partir del 2 de septiembre de 2013, GISSA formará parte de la muestra del Índice de Mediana Capitalización IMC30.

El IMC30 forma parte de los Índices Principales que determina la Bolsa Mexicana de Valores y constituye un fiel indicador de las fluctuaciones de las empresas de valor de mercado mediano en el mercado accionario, considerando dos conceptos fundamentales:

• Representatividad. La muestra que lo compone, refleja el comportamiento y la dinámica operativa del mercado mexicano.
• Invertibilidad. Las series accionarias que lo integran cuentan con las cualidades de operación y liquidez que facilitan las transacciones de compra y venta para responder a las necesidades del mercado mexicano.

La nueva muestra del Índice IMC30 que será efectiva a partir del 2 de septiembre de 2013 incluye a las siguientes emisoras:

AEROMEX *
ALSEA *
ASUR B
AZTECA CPO
BACHOCO B
BOLSA A
CHDRAUI B
COMPARC *
CREAL *
CULTIBA B
GAP B
GFAMSA A
GFREGIO O
GISSA A
GRUMA B
HERDEZ *
ICA *
ICH B
INCARSO B-1
KUO B
LAB B
MASECA B
MEGA CPO
OMA B
PAPPEL *
PINFRA *
QC CPO
SIMEC B
VESTA *
VITRO A

Fitch sube la calificación de GISSA

38El alza en la calificación de GISSA refleja la sólida posición operativa y financiera de la compañia despues de la adquisición de la empresa Tisamatic, dedicada a la fabricación de piezas de hierro gris y dúctil para la industria automotriz, y la venta de su división de blocks y cabezas en hierro gris para motores a gasolina y diesel; que le ha permitido un fortalecimiento de posición en el sector de autopartes, mayor estabilidad en la generación operativa al desprenderse de negocios mas cíclicos y el pago de la totalidad de su deuda bancaria y bursatil.

La perspectiva positiva refleja la expectativa de que la compañia continuará con el proceso de eficientizar sus operaciones buscando incrementar sus margenes operativos a niveles similares a los obtenidos durante 2010 y 2011; asi mismo, una acción positiva de calificación podría presentarse si GISSA continua reportando una estructura financiera conservadora, importante generacion de EBITDA y creciente flujo libre de efectivo positivo.

Las calificaciones de GISSA se soportan en la diversificación del portafolio de negocios, diversificación geográfica de ingresos, solidas participaciones de mercado en los distintos sectores en los que participa, cobertura natural de costos en moneda extranjera y buena estructura de capital con una solida liquidez reflejando cero niveles de deuda, flujo de caja libre positivo y altos saldos de efectivo. Por otra parte, las calificaciones incorporan la exposición de la compañia a la estacionalidad en las industrias donde participa, la dinamica de la industria de la construcción, entorno competitivo que enfrenta y presion en margenes debido a incrementos de insumos.

En Abril de 2012, GISSA vendió a la empresa brasileña Tupy, S.A., el 100% de las acciones de sus subsidiarias Cifunsa Diesel y Technocast (incluyendo la participación accionaria de 33% propiedad de Caterpillar), dedicadas a la manufactura y comercialización de blocks y cabezas en hierro gris para motores a gasolina y diesel para vehiculos de pasajeros y comerciales, maquinas agricolas y de construcción, motores estacionarios y otras aplicaciones, asi como dos subsidiarias que prestan servicios a las antes mencionadas.

El precio de la transaccion ascendió a USD439 millones, incluyendo la participación de Caterpillar en Technocast, menos el importe de la Deuda Neta correspondiente a las entidades involucradas en esta operación, que al cierre de la misma ascendió aproximadamente a USD55 millones. Con los recursos obtenidos, GISSA liquidó en su totalidad su deuda bancaria y bursatil por aproximadamente USD244 millones y el resto se mantiene en caja para evaluar alternativas de expansión que apoyen la estrategia de crecimiento y rentabilidad de los distintos sectores en los que participa la compañia.

Aun y cuando la venta de la división de blocks y cabezas de hierro representa una disminución en la escala de la compañia y reducción en la diversificacion de su portafolio de productos, GISSA fortalecio su posición en el sector de autopartes y amplio su base de clientes y aplicaciones mediante el incremento en aproximadamente 134% su capacidad de produccion al adicionar 97.5 mil toneladas anuales con la instalación de 2 lineas nuevas en sus plantas de Saltillo e Irapuato y la adquisición de la empresa Tisamatic.

El desempeño operativo de GISSA durante el último año y medio ha mejorado como resultado de una mayor demanda del mercado automotriz, inicio de la venta de contratos capturados previamente e incremento de capacidad de producción en el sector de autopartes; asi mismo, debido al lanzamiento de nuevos productos tanto en el sector construcción como en el sector hogar. La compañia continua enfrentando un dificil entorno de negocio, caracterizado por alto nivel de competencia, entrada de importaciones de bajo costo en el mercado de productos para mesa, e incremento de costos de materias primas y energia. Fitch estima que el perfil de negocios y financiero de GISSA le brinda margen de maniobra para hacer frente a estos retos.

Al cierre de 2011 y primer semestre de 2012, la compañia reportó incrementos en ventas del 17.1% y 22.4%, respectivamente en comparación al mismo periodo del año anterior, excluyendo los negocios de blocks y cabezas al cierre del primer semestre de 2011, con el fin de hacer comparable la información. Dichos crecimientos fueron producto del desempeño operativo de la compañia comentado anteriormente. Sin considerar las operaciones de Tisamatic adquiridas en Noviembre 2011, las ventas al cierre de Junio 2012 se incrementaron 10.3%.

En relación a la generación operativa, GISSA reportó al cierre de 2011 y primer semestre 2012 incrementos del 5.4% y 12.0% en comparación al mismo periodo del año anterior, excluyendo los negocios de blocks y cabezas al cierre del primer semestre de 2011. Dichos crecimientos se dieron como resultado de la introducción de las operaciones de Tisamatic y la expansión realizada en las plantas de autopartes de la compañia; sin embargo, se encontró afectada por costos y gastos relacionados al proceso de consolidación de las operaciones de manufactura en la planta de Saltillo en el sector construcción, asi como por incrementos de insumos y energéticos en todos los sectores.
Fitch estima que la consolidación de operaciones de manufactura en el sector construcción generara en el corto-mediano plazo optimización de costos y eficiencias en la producción, y la volatilidad que anteriormente mostraba el sector fundición disminuirá ya que los productos de autopartes ademas de comercializarse para autos nuevos, también incluyen productos enfocados al mercado de repuesto. Sin considerar las operaciones de Tisamatic adquiridas en Noviembre 2011, el EBITDA disminuyó 8.4%.

La compañia ha reportado a traves de los últimos años flujo libre de efectivo positivo, permitiéndole cubrir sus requerimientos de capital de trabajo, inversiones en activos y reciente pago de dividendos. Los dividendos se encontraban restringidos en base a los acuerdos de deuda que mantenia anteriormente.

Al cierre de Junio de 2012, GISSA reportó una sólida liquidez al reportar cero deuda y altos saldos de efectivo para llevar acabo las estrategias de crecimiento. Fitch estima que GISSA continuará reportando una importante generación operativa, flujo libre de efectivo positivo y nivel de apalancamiento de aproximadamente 0.3 veces(x) al cierre de 2012 y 2013.

Consideraciones para acciones futuras de calificación:

Las calificaciones de GISSA pudieran incrementarse si la compania continua reportando de manera constante una importante generacion de EBITDA, creciente flujo libre de efectivo positivo, incremento de margenes operativos a niveles similares a los obtenidos durante 2010 y 2011 y niveles de apalancamiento consistentes por debajo de 2.0x. Las calificaciones pudieran verse afectadas por un deterioro en el desempeño operativo de la compania causado por una disminución en el nivel de la actividad económica de los sectores donde opera, asi como adquisiciones mayormente financiadas con deuda, resultando en una afectación a sus indicadores operativos y financieros que los lleven fuera del rango de calificacion actual.

Contactos Fitch Ratings:
Alberto De Los Santos (Analista Lider)
Director Asociado
Fitch Mexico S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. Mexico.

Alberto Moreno (Analista Secundario)
Director Senior

Sergio Rodriguez (Presidente del Comite de Calificación)
Director Senior

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

La información financiera de la compañia considerada para la calificación incluye hasta el 30 de Junio de 2012.

La última revisión de Grupo Industrial Saltillo fue el 17 de Noviembre de 2011.

La principal fuente de información para las calificaciones sigue siendo la información pública proporcionada por el emisor, incluyendo los estados financieros auditados, los objetivos estratégicos y las presentaciones a los inversionistas, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las estadísticas comparativas, los análisis sectoriales y regulatorios y los supuestos prospectivos para el emisor o la industria. Para mayor información sobre Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V., asi como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación de los comites, puede visitar nuestras paginas
www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com

La calificación otorgada es una opinión sobre la calidad crediticia, no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologias de esta institución calificadora.

La información y las cifras utilizadas para la determinacion de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch Mexico, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.

Las metodologias utilizadas por Fitch Ratings para asignar esta calificación son:

— ‘Metodologia de Calificación de Empresas no Financieras’. Agosto 12, 2011

Standard and Poor’s sube la calificación de GISSA

38Resumen:

• El 16 de abril de 2012, GISSA completó la venta de su negocio de fundición de blocks y cabezas de hierro por US$439 millones y con dichos recursos prepago la totalidad de su deuda financiera.

• Subimos nuestra calificación de riesgo crediticio en escala nacional a ‘mxA-’ de ‘mxBBB’ y la retiramos de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones positivas de la compañía.

• El alza de la calificación de GISSA refleja las mejoras significativas esperadas en su perfil de riesgo financiero derivadas de la reducción de su apalancamiento, así como en su desempeño operativo y financiero.

• La perspectiva positiva refleja nuestra expectativa de que GISSA seguirá mejorando su desempeño operativo, al mismo tiempo que será capaz de mantener sus indicadores financieros clave y su moderada política financiera.

Acción de Calificación
México, D.F., 13 de agosto de 2012.- Standard & Poor’s subió hoy su calificación de riesgo crediticio en escala nacional –CaVal– de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA) a ‘mxA-’ de ‘mxBBB’ y la retiró de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones positivas, donde donde la colocamos el 17 de noviembre de 2011. La perspectiva es positiva.

Fundamento
La acción de calificación se basa principalmente en la significativa reducción en el nivel de apalancamiento de la compañía. Esta pagó su deuda financiera total con los recursos provenientes de la venta de su negocio de fundición de blocks y cabezas de hierro por US$439 millones a la empresa brasileña Tupy, S.A. (no calificada).

La desinversión refleja la estrategia de la compañía de enfocarse en el fortalecimiento y crecimiento de sus otras unidades de negocio: fundición de autopartes, materiales de construcción y artículos para el hogar. Los recursos netos de la transacción fueron de aproximadamente US$384 millones al descontar la deuda neta de las subsidiarias involucradas. Luego del repago de deuda mencionado (por aproximadamente US$244 millones), esperamos que GISSA utilice el remanente de los recursos de la venta principalmente para proyectos de expansión de su negocio de fundición de autopartes. Asimismo, no esperamos que la compañía incurra en endeudamiento externo significativo adicional lo cual le permitirá reportar indicadores de crédito más fuertes, lo cual le brindará mayor flexibilidad financiera para afrontar cierto nivel de volatilidad y ciclicidad inherente a su negocio.

La calificación de GISSA está limitada por un perfil de negocio ‘débil’ que refleja la naturaleza cíclica de la industria automotriz y de materiales de construcción, la intensa competencia en el negocio de
recubrimientos cerámicos, y cierta exposición a las variaciones de los precios de las materias primas.

Evaluamos el perfil financiero de GISSA como ‘significativo’. Reconocemos la importante mejora en los principales indicadores financieros debido, principalmente, al prepago total de su deuda realizado durante el segundo trimestre del 2012, así como por eficiencias operativas; el enfoque estratégico de la compañía en el fortalecimiento y crecimiento de sus unidades de negocio clave (particularmente fundición de autopartes); y su política financiera moderada y su adecuada posición de liquidez. Estos factores colocan a la compañía en una posición más sólida dentro de la categoría de perfil de riesgo financiero significativo. Las calificaciones también consideran la posición de GISSA como uno de los participantes líderes en las industrias de materiales de construcción y automotriz en México.

Debido a la recuperación en la industria automotriz global desde 2009 y de la construcción en México durante 2011, a ciertas eficiencias operativas y a nuevos acuerdos comerciales, GISSA ha logrado mostrar una mejora significativa en sus indicadores operativos y financieros. Durante los últimos 12 meses que finalizaron el 30 de junio de 2012, las ventas de GISSA disminuyeron 19.5% en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que reportó un EBITDA (ajustado por pasivos por pensiones) de $1,621.3 millones de pesos (MXN), una caída con respecto a los MXN1,961.9 millones durante el mismo periodo de 2011. Lo anterior fue resultado principalmente de la desinversión de su negocio de fundición de bloques y cabezas de hierro. A pesar de lo anterior, el margen de EBITDA se mantuvo en niveles similares a los registrados en los últimos cuatro trimestres, entre 14% y 15%. Esperamos que las ventas de automóviles en Estados Unidos sean de alrededor de14 millones de unidades al cierre de 2012 y que la industria de la vivienda en México, con base en hipotecas otorgadas, tenga un crecimiento modesto de alrededor de 1% al cierre de este año. Lo anterior junto con nuestras expectativas de que GISSA seguirá enfocada en mejorar su desempeño operativo mediante controles de gastos, disminución de gastos fijos, sinergias adicionales asociadas a la adquirida Tisamatic (no calificada), y expansiones de capacidad instalada, particularmente en el sector de fundición de autopartes, le permitiría a la empresa reportar un EBITDA de alrededor de US$110 millones y US$124 millones en 2012 y 2013, respectivamente.

El nivel de apalancamiento (deuda total a EBITDA, ajustado por pasivos por pensiones) de GISSA, durante los últimos doce meses que finalizaron el 30 de junio de 2012, se ubicó en 0.2 veces (x), lo cual muestra una mejora importante con respecto al 1.9x reportado durante el mismo periodo en 2011 principalmente como consecuencia del prepago de deuda total realizado durante el segundo trimestre del 2012. El margen de EBITDA se mantuvo en línea con los últimos tres trimestres ubicándose en 14.5% por eficiencias operativas de la empresa como controles de costos en sus plantas, expansiones realizadas en plantas de auto partes durante 2011 y sinergias resultantes de la consolidación de la adquisición de Tisamatic realizada en noviembre del 2011. Cabe señalar que en los últimos doce meses que finalizaron el 30 de junio de 2012, el margen de EBITDA se situó por debajo de 15.9% registrado en el mismo periodo del año anterior, sin embargo, en términos trimestrales la empresa registró un margen de 16.4% para el segundo trimestre de este año en comparación con el 15.0% del mismo trimestre del año anterior, que podría evidenciar incipientes mejoras operativas, las cuales requerirían ser sostenidas durante los próximos trimestres para confirmarlas dada la relativamente reciente desinversión del negocio de cabezas y blocks y la adquisición de Tisamatic. Dado que no esperamos que la compañía incurra en deuda financiera adicional, nuestra expectativa es que GISSA seguirá manteniendo un muy bajo nivel de apalancamiento, por debajo de 0.5x al cierre de 2012 y 2013. Así mismo consideramos que la empresa mantendrá márgenes de EBITDA de al menos 15% para los próximos dos años basados en los principales supuestos mencionados anteriormente.

Como resultado de las importantes pérdidas que se dieron en 2009 como resultado de las posiciones de instrumentos derivados, GISSA estableció nuevas políticas y procedimientos para limitar y controlar sus operaciones y exposición en instrumentos derivados los cuales seguimos monitoreando. Al 30 de junio de 2012, la empresa no contaba con coberturas de instrumentos financieros derivados.

GISSA es un conglomerado mexicano con base en el municipio de Saltillo, Coahuila, que opera en los segmentos de fundición de autopartes, materiales de construcción y hogar que representan el 35%, 52% y 14%, respectivamente, y el 41%, 37% y 14% de las ventas y EBITDA consolidados acumulado al 30 de junio de 2012, para cada negocio. El segmento de fundición realiza fundiciones de hierro gris y nodular para autopartes. El segmento de materiales de construcción comprende la producción y venta de recubrimientos cerámicos para muros y pisos, calentadores de agua, conexiones y tuberías. El segmento hogar opera a través de dos unidades de negocio: artículos para cocina y para mesa.

Liquidez
La liquidez de GISSA es adecuada, lo que refleja nuestra opinión de que su generación de flujo de efectivo y fuentes de liquidez serán suficientes para cubrir el servicio de la deuda, los gastos de inversión esperados y los dividendos durante los próximos 12 a 18 meses. Al 30 de junio de 2012, el nivel de caja era de MXN2,641.6 millones, de los cuales aproximadamente MXN2,200 millones corresponden a los recursos provenientes de la venta de su negocio de fundición de blocks y cabezas de hierro. En nuestra opinión, dicha cifra es un factor positivo dado que actualmente la empresa no tiene deuda.

Nuestra evaluación de liquidez de GISSA incorpora varios supuestos y observaciones:

• Las fuentes de liquidez excederán los usos en al menos 1.2x durante los próximos dos años;
• Las fuentes de liquidez excederían los usos incluso si el EBITDA cayera 15%;
• La administración de riesgos, generalmente prudente, que se basa en el objetivo financiero de mantener un índice de deuda a EBITDA inferior a 2.0x;
• Una generación de flujo libre operativo de efectivo positivo esperada de aproximadamente US$10 millones y de US$30 millones en 2012 y 2013, respectivamente.
• Dividendos por aproximadamente US$28 millones en 2012;
• Gastos de inversión de alrededor de US$52 millones y US$56 millones, respectivamente, durante 2012 y 2013, que en su mayoría están destinados a la expansión de plantas del negocio de autopartes. En nuestra opinión, dichos gastos de inversión son poco susceptibles a modificaciones significativas dada la posición actual de caja y la estrategia de expansión del negocio de autopartes de la empresa;
• Contratación de deuda por aproximadamente US$31 millones a disponerse en 2012 y 2013 con amortizaciones iguales a cinco años a partir de marzo del 2014. Dicho financiamiento se utilizaría para fondear aproximadamente 60% de los proyectos de expansión del negocio de fundición de autopartes, y
• Ausencia de restricciones financieras (covenants) y no financieras, lo cual proporciona flexibilidad financiera a la empresa.

Perspectiva
La perspectiva de la calificación es positiva, reflejando la posibilidad de alzas adicionales en la calificación de GISSA en los próximos 18 a 24 meses, ya que podríamos mejorar nuestra evaluación del perfil de riesgo financiero de la compañía a intermedio de significativo. Esto se daría ante nuestra expectativa de que la compañía sería capaz de mantener indicadores financieros clave, como por ejemplo deuda sobre EBITDA y fondos generados por las operaciones (FFO, por sus siglas en inglés) sostenidamente por debajo de 2.0x y por encima de 40%, respectivamente.

Por otro lado, podríamos revisar la perspectiva nuevamente a estable, en el caso de que los márgenes operativos disminuyeran significativamente como consecuencia de las condiciones desfavorables en las diferentes industrias en las que participa y/o como consecuencia de la desinversión del negocio de cabezas y blocks y/o de la adquisición de Tisamatic, que lleven a la empresa a no generar flujo de fondos libre (FOCF) positivo afectando su liquidez, o ante un incremento de la deuda como consecuencia de expansiones o adquisiciones de manera tal que la razón de deuda a EBITDA se ubique significativamente por encima de 2.0x.

Criterios y Análisis Relacionados

• Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 25 de marzo de 2011.
• Principios de las Calificaciones Crediticias, 4 de abril de 2011.
• Escala Nacional (CaVal) – Definiciones de Calificaciones, 28 de mayo de 2012.
• Criterios: Calificaciones Corporativas (México), 18 de junio de 2012.
• Metodología y supuestos: Descriptores de liquidez para emisores corporativos, 18 de junio de 2012.
• S&P mantiene calificación ‘mxBBB’ de GISSA en Rev. Especial y retira calificaciones de GISSA 04-2 y GISSACB 09 por amortización anticipada tras venta negocio de fundición, 20 de abril de 2012.

Información Regulatoria Adicional

1) Información financiera al 30 de junio de 2012.

2) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor’s por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas –en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva –por ejemplo, proyecciones financieras-, informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada.

S&P coloca en Revisión Positiva calificación de GISSA.

38Comunicado de Prensa

S&P coloca calificaciones de GISSA y del Fideicomiso F/257494 en Revisión Positiva tras anuncio sobre acuerdo de venta de su negocio de fundición de blocks y cabezas

Contactos analíticos:
Bernardo González,
(52) 55 – 5081 – 4492
bernardo_gonzalez@standardandpoors.com
José Coballasi,
(52) 55 – 5081 – 4414
jose_coballasi@standardandpoors.com

Resumen

�� GISSA anunció que llegó a un acuerdo para vender su negocio de fundición de blocks y cabezas por US$439 millones.
�� Colocamos nuestras calificaciones en escala nacional de riesgo crediticio y de deuda de largo plazo de ‘mxBBB’ de GISSA y del Fideicomiso F/257494 en Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones positivas.
�� La Revisión Especial indica que podríamos subir o confirmar las calificaciones de GISSA y del Fideicomiso F/257494.

Acción de Calificación

México, D.F., 17 de noviembre de 2011.- Standard & Poor’s colocó hoy sus calificaciones en escala nacional –CaVal– de riesgo crediticio y de las emisiones de certificados bursátiles de largo plazo (GISSA 04-2 y GISSACB 09) de ‘mxBBB’ de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA) y del Fideicomiso F/257494 en el listado de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones positivas.

Fundamento

La acción de calificación se da tras el anuncio hecho por GISSA respecto a que llegó a un acuerdo con la compañía brasileña Tupy, S.A. (no calificada) para vender su negocio de fundición de blocks y cabezas de hierro por US$439 millones. La desinversión refleja la estrategia de la compañía para enfocarse en el fortalecimiento y crecimiento de sus otras unidades de negocio: fundición de autopartes, materiales de construcción y artículos para el hogar. Los recursos netos de la transacción serán de aproximadamente US$350 millones al descontar la deuda neta de las subsidiarias involucradas.

De acuerdo con lo establecido en los términos y condiciones de los certificados bursátiles, GISSA 04-2 y GISSACB 09, y de la deuda bancaria de la empresa, los recursos provenientes de una venta de activos tendrán que ser utilizados para pagar anticipadamente la deuda existente. Como resultado de lo anterior y de acuerdo con lo anunciado por la propia empresa, esperamos que GISSA utilice los recursos obtenidos de la venta para pagar el total de su deuda que, al 30 de septiembre de 2011, era de aproximadamente US$275 millones. Dado lo anterior, GISSA podría convertirse en una empresa libre de deuda en el corto al mediano plazo, lo que podría resultar en una mejora de nuestra evaluación sobre su perfil financiero. No obstante, continuaremos monitoreando la política financiera de la empresa, en particular su nivel de apalancamiento financiero e inversiones de expansión y/o en negocios complementarios, y sobre el uso de instrumentos derivados que le afectaron en el pasado.

Con el anuncio de la venta del negocio, en nuestra opinión, GISSA se convertirá en una empresa de menor tamaño y menos diversificada, que continuará expuesta a la naturaleza cíclica y al grado de recuperación de las industrias en las que participa. Sin embargo, esperamos que la posición líder y adecuada rentabilidad de los negocios de fundición de autopartes, materiales de construcción y artículos para el hogar que mantendrá en su portafolio, le permitan a la compañía seguir generando una generación de flujo de efectivo positiva aun en condiciones macroeconómicas no tan favorables.

La compañía espera cerrar esta transacción durante el primer trimestre de 2012 sujeto al cumplimiento de condiciones habituales en este tipo de operaciones y a aprobaciones regulatorias.

Revisión Especial (CreditWatch)

Resolveremos la Revisión Especial (CreditWatch) una vez que se cierre la transacción, completemos nuestra revisión de información adicional y evaluemos las implicaciones que tendrá la desinversión en el perfil de negocios y financiero de GISSA.

Criterios y Análisis Relacionados

�� Principios de las Calificaciones Crediticias, 4 de abril de 2011.
�� Criterios: Calificaciones Corporativas, 2 de septiembre de 2010.
�� Metodología y Supuestos: Standard & Poor’s estandariza descriptores de liquidez para emisores corporativos, 7 de diciembre de 2010.
�� Criterios: Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 2 de septiembre de 2010.

Acuerdo para venta de Negocio

49Saltillo, México, 15 de noviembre del 2011 — Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (BMV: GISSAA), en lo sucesivo “la Compañía” o “GIS”, anuncia que llegó a un acuerdo con Tupy, S.A. (“Tupy”), compañía brasileña, para la venta de su negocio de fundición de blocks y cabezas de hierro.

La venta incluye a sus subsidiarias Cifunsa Diesel, S.A. de C.V. (“Diesel”), Technocast, S.A. de C.V. (“Technocast”), dedicadas a la manufactura y comercialización de blocks y cabezas en hierro gris para motores a gasolina y diesel para vehículos de pasajeros y comerciales, máquinas agrícolas y de construcción, motores estacionarios y otras aplicaciones, y dos subsidiarias que prestan servicios a las antes mencionadas.

La operación comprende el 100% de las acciones de estas compañías, incluyendo, en el caso de Technocast, la participación accionaria de 33% propiedad de Caterpillar.

“La desincorporación de este grupo de empresas es un paso decisivo en la estrategia que delineamos conjuntamente, administración y Consejo, que tiene como objetivo el fortalecimiento de los demás negocios de nuestro portafolio”, comentó Alfonso González Migoya, Presidente del Consejo y Director General de GIS.

Esta transacción se enmarca en el proceso transformacional de la Compañía y se suma al reciente anuncio sobre la adquisición de Tisamatic y a la inversión adicional de US$30 millones para incrementar la producción de la División de Autopartes en GIS.

El precio de la transacción asciende a US$439 millones, incluyendo la participación de Caterpillar en Technocast, menos el importe de la Deuda Neta correspondiente a las entidades involucradas en esta operación, que al 30 de septiembre asciende aproximadamente a US$83 millones.

Una parte de los recursos provenientes de esta operación será utilizada para el pago de deuda del Grupo, lo que le brindará gran flexibilidad a su renovado portafolio de negocios post-operación para continuar evaluando y aprovechando alternativas de expansión que apoyen la estrategia de crecimiento y rentabilidad de la Compañía.

Las subsidiarias involucradas generaron el 44% de los ingresos y el 36% de la utilidad de operación de la Compañía a septiembre de 2011, últimos doce meses, y representan el 52% de sus activos fijos, sin incluir los correspondientes a la adquisición de Tisamatic.

“En Tupy encontramos un comprador idóneo por su reconocida capacidad técnica que servirá para seguir impulsando este negocio y desarrollar al personal en las localidades donde se ubican las plantas objeto de la operación”, concluyó el Ing. González Migoya.

Sobre esta operación, Luiz Tarquínio Sardinha Ferro, Presidente de Tupy agregó “Estamos motivados por las posibilidades que esta adquisición nos presenta en términos de cercanía a nuestros clientes. En estos activos encontramos un complemento ideal estratégico, tecnológico y de capital humano para el crecimiento de Tupy.”

El cierre definitivo de este acuerdo, el cual se estima se realizará en los próximos meses, está sujeto a la aprobación de las autoridades correspondientes y al cumplimiento de condiciones normales en este tipo de operaciones.

Acerca de Grupo Industrial Saltillo

Grupo Industrial Saltillo manufactura y comercializa productos para los sectores Fundición de Hierro (autopartes en hierro gris y nodular), de la Construcción (calentadores para agua, pisos y recubrimientos cerámicos) y de Hogar (artículos para cocina y mesa).

Este comunicado contiene ciertas declaraciones e información a futuro relacionada con Grupo Industrial Saltillo S.A.B., de C.V y sus subsidiarias (colectivamente, la “Compañía”) que esta sujeta a riesgos e incertidumbres que pueden causar que los resultados de la Compañía difieran materialmente de las actuales expectativas de la administración. Estos riesgos e incertidumbres incluyen, sin limitante: el desarrollo de nuevos productos y su comercialización; demanda y aceptación de los productos de la Compañía; productos y precios de la competencia; condiciones económicas en los mercados de productos y geográficos de la Compañía y fluctuaciones de moneda extranjera.

Acerca de Tupy

Tupy es líder en la industria de fundición de América Latina y es una de las mayores del mundo, entre las fundiciones que atienden al mercado automotriz global. Fundada en 1938 en Joinville (Santa Catarina), Brasil, emplea cerca de nueve mil personas, y cuenta con capacidad productiva actual de 500 mil toneladas. Tupy fabrica y maquina blocks, cabezas y autopartes, también produce y comercializa conexiones.

Fitch Ratings anuncia alza de las calificaciones de GISSA

38Fitch sube las calificaciones de GISSA a BBB+(mex), Perspectiva Estable

Monterrey, N.L. (21 Octubre 2011): Fitch Ratings subió las siguientes calificaciones de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA):

— Calificación de Largo Plazo en Escala Nacional a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.
— Certificados Bursátiles con clave GISSA 04-2 a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.
— Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave GISSACB 09 a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.

La perspectiva de las calificaciones es Estable.

El alza en las calificaciones de GISSA refleja la sólida recuperación operativa y financiera de la compañía después de la crisis global de 2008-2009, que le ha permitido obtener ingresos y generar EBITDA superiores a años anteriores, superando así las expectativas previas de Fitch. De igual manera, el alza refleja la continua disminución de su nivel de apalancamiento y la generación de flujo libre de caja positivo durante los últimos años. Este desarrollo está asociado principalmente al incremento del EBITDA de la compañía y a un saldo de deuda estable.

Las calificaciones de GISSA se soportan en la diversificación del portafolio de negocios, diversificación geográfica de ingresos, sólidas participaciones de mercado en los distintos sectores en los que participa y una adecuada estructura de capital con buena liquidez, reflejando un cómodo perfil de vencimientos y altos niveles de caja. Las calificaciones incorporan la exposición de la compañía a la estacionalidad de las industrias en las que participa, a la paridad de la moneda nacional con el dólar, al entorno competitivo que enfrenta y la dinámica de la industria de la construcción, tanto en México como en EUA.

El desempeño operativo de GISSA durante los 2 últimos años ha mejorado como resultado de la reactivación observada en la industria automotriz, desarrollo de nuevos productos, enfoque a nuevos mercados y crecimiento en nuevas líneas en el sector construcción y el fortalecimiento del canal promocional en el sector hogar. La compañía continúa enfrentando un difícil entorno de negocio, caracterizado por alto nivel de competencia, costos de materias primas y energía, así como demanda de volúmenes de sus productos por parte de clientes finales. Fitch estima que el perfil de negocios y financiero de GISSA le brinda margen de maniobra para hacer frente a estos retos.

La administración de GISSA ha continuado implementando iniciativas tendientes a fortalecer la rentabilidad de la compañía. En este sentido, los esfuerzos internos han incluido estrategias para mejorar los niveles de eficiencia y productividad, modificación de su estructura de costos y disminución del punto de equilibrio de las operaciones. Como resultado de lo anterior, la empresa reportó incrementos en su margen EBITDA al pasar de 11.2% a 16.0% y 15.2% durante 2009, 2010 y al cierre de Junio 2011 últimos doce meses (UDM), respectivamente. Fitch estima que GISSA registrará un margen EBITDA de 15% al cierre del 2011 y que se mantenga en esta misma línea para el 2012.

Durante los últimos trimestres, el aumento en la generación de EBITDA de la compañía le ha permitido fortalecer su nivel de apalancamiento, siendo así que al cierre del primer semestre del 2011 UDM reportó un indicador Deuda Total / EBITDA de 1.8 veces(x) comparado con los indicadores de 2.2x en el 2010, 3.8x en el 2009 y 5.2x en el 2008. Fitch estima que el indicador de apalancamiento de GISSA alcanzará un nivel de 1.9x al cierre del 2011 y 1.6x durante el 2012.

El perfil de liquidez de GISSA es sólido y se soporta en la capacidad de generación de flujo de operación, que le ha permitido cubrir requerimientos de capital de trabajo e inversión en activos (Capex) en los últimos años. Al cierre del primer semestre del 2011, en base consolidada, la deuda de la empresa fue de MXN3,457 millones, y el saldo de efectivo e inversiones temporales ascendió a MXN1,759 millones. La deuda clasificada de corto plazo representó el 9% del total o MXN313 millones.

El perfil de vencimientos de deuda consolidada de la compañía es manejable, con amortizaciones programadas para 2012 y 2013 de MXN252 millones y MXN268 millones, respectivamente.

Las compañías fideicomitentes que garantizan la emisión GISSACB 09 muestran un avance similar a las cifras consolidadas de GISSA. Con información financiera disponible para los UDM terminados al 30 de Junio del 2011, las ventas y EBITDA alcanzaron MXN7,673 millones y MXN1,023 millones, respectivamente, las cuales aumentaron con respecto al mismo periodo del año anterior 46% y 46%, reflejo de un entorno económico más favorable, incrementos en los volúmenes de venta y mejoras en la reducción de costos. A su vez, el indicador de deuda total a EBITDA UDM a la fecha ya mencionada se ubicó en 1.8x desde 1.9x al cierre del año 2010, mientras que el saldo de efectivo se situó en MXN502 millones. Las calificaciones incorporan que los Certificados Bursátiles Fiduciarios se encuentran subordinados al pago de la deuda que GISSA tiene con NAFIN derivada del fideicomiso AAA.

Contactos Fitch Ratings:

Alberto De Los Santos (Analista Líder)
Analista
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L.

Alberto Moreno (Analista Secundario)
Director Senior

Sergio Rodríguez (Presidente del Comité de Calificación)
Director Senior

Relación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, Monterrey, N.L.

Para mayor información de Grupo Industrial Saltillo, visite nuestras páginas www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com

Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para estas calificaciones son:
— ‘Corporate Rating Methodology’. Agosto 12, 2011.
— ‘National Ratings Criteria’. Enero 19, 2011.

Standard and Poor’s sube las calificaciones de GISSA

38Comunicado de Prensa

Standard & Poor’s sube calificaciones de GISSA y del Fideicomiso F/257494 a ‘mxBBB’ de ‘mxBB+’ y revisa la perspectiva a positiva de estable

Contactos analíticos:
Bernardo González (52) 55-5081-4492, bernardo_gonzalez@standardandpoors.com
José Coballasi, México (52) 55-5081-4414, jose_coballasi@standardandpoors.com

Resumen

�� El alza de las calificaciones de GISSA refleja las mejoras significativas en su desempeño operativo y financiero.

�� Subimos nuestras calificaciones en escala nacional de riesgo crediticio y de deuda de largo plazo a ‘mxBBB’ de ‘mxBB+’ de GISSA y del Fideicomiso F/257494; al mismo tiempo, revisamos nuestra perspectiva a positiva de estable.

�� La perspectiva positiva refleja nuestra expectativa de que GISSA seguirá mejorando su desempeño operativo, al mismo tiempo que será capaz de mantener sus indicadores financieros clave.

Acción de Calificación

México, D.F., 5 de septiembre de 2011.- Standard & Poor’s subió hoy sus calificaciones en escala nacional –CaVal– de riesgo crediticio y de las emisiones de certificados bursátiles de largo plazo de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA) y del Fideicomiso F/257494, a ‘mxBBB’ de ‘mxBB+’. Al mismo tiempo, revisó la perspectiva a positiva de estable.

Fundamento

Las acciones de calificación reflejan las mejoras operativas y financieras que GISSA ha alcanzado durante los últimos trimestres, como se observa en sus indicadores financieros clave.

Las calificaciones de GISSA están limitadas por un perfil de negocio débil que refleja la naturaleza cíclica de la industria automotriz y de materiales de construcción, la intensa competencia en el negocio de recubrimientos cerámicos y cierta incertidumbre con respecto al grado de recuperación de las industrias en las que participa. El perfil financiero significativo de GISSA refleja el corto historial crediticio posterior a la reestructura financiera que llevó a cabo en 2009, que está compensado por un bajo nivel de apalancamiento y una adecuada posición de liquidez. Las calificaciones también consideran la posición de GISSA como uno de los participantes líderes en las industrias de materiales de construcción y automotriz en México. Las calificaciones asignadas al Fideicomiso F/257494 están alineadas con las de GISSA en virtud de que las principales subsidiarias de GISSA son avales de las emisiones de certificados bursátiles realizadas por el
fideicomiso.

Debido a la recuperación en la industria automotriz y de la construcción, a ciertas eficiencias operativas y a nuevos acuerdos comerciales, GISSA ha logrado mostrar una mejora significativa en sus indicadores operativos y financieros. Durante los últimos 12 meses que finalizaron el 30 de junio de 2011, GISSA incrementó sus ventas 35.7% en comparación con el mismo periodo del año anterior y reportó un EBITDA (ajustado por pasivos por pensiones) de $1,962 millones de pesos (MXN) el cual se compara favorablemente con MXN1,584 millones durante el mismo periodo en 2010. Esperamos que las ventas de automóviles en Estados Unidos sean de alrededor de 12.6 millones de unidades al cierre de 2011 y que la industria de la vivienda en México, con base en hipotecas otorgadas, tenga un crecimiento de alrededor de 7% en 2011. Lo anterior junto con nuestras expectativas de que GISSA seguirá enfocada en mejorar su desempeño operativo, le permitiría a la empresa reportar un EBITDA de alrededor de MXN2,000 millones en 2011 y 2012.

El nivel de apalancamiento (deuda total a EBITDA, ajustado por pasivos por pensiones) de GISSA, durante los últimos doce meses que finalizaron el 30 de junio de 2011, se ubicó en 1.9 veces (x), lo cual muestra una mejora importante con respecto al 2.7x reportado durante el mismo periodo en 2010. La mayor generación de EBITDA, así como las amortizaciones de capital establecidas en el proceso de reestructura de 2009 y ciertos prepagos voluntarios por alrededor de MXN500 millones, contribuyeron a esta mejora. Anticipamos que GISSA seguirá disminuyendo su nivel de apalancamiento el cual esperamos que se ubique en alrededor de 1.7x y 1.6x al cierre de 2011 y 2012, respectivamente.

Derivado de las importantes pérdidas que se dieron en 2009 comos resultado de las posiciones de instrumentos derivados, GISSA estableció nuevas políticas y procedimientos para limitar y controlar sus operaciones y exposición en instrumentos derivados los cuales seguimos monitoreando. Al 30 de junio de 2011, la exposición a coberturas del precio de gas natural era mínima.

GISSA es un conglomerado mexicano con base en Saltillo, Coahuila, que opera en los segmentos de fundición, materiales de construcción y hogar que representan el 55%, 33% y 12% del EBITDA consolidado al 30 de junio de 2011, respectivamente. El segmento de fundición realiza fundiciones de hierro gris y nodular para monoblocks y cabezas para motores y autopartes. El segmento de materiales de construcción comprende la producción y venta de recubrimientos cerámicos para muro y piso, calentadores de agua, conexiones y tubería. El segmento hogar opera a través de dos unidades de negocio: artículos para cocina y para mesa.

Liquidez

La liquidez de GISSA es adecuada. Al 30 de junio de 2011, el nivel de caja era de MXN1,759 millones, cifra que se compara favorablemente con los MXN313 millones en vencimientos de deuda de corto plazo. Lo anterior compensa el limitado acceso que tiene la empresa a líneas crédito bancarias y a los mercados de capitales.

Anticipamos, que GISSA será capaz de cubrir sus necesidades de capital de trabajo, sus inversiones de capital y la reciente adquisición que anunció, la cual contribuirá a incrementar lacapacidad de su negocio de fundición, con su propia generación de efectivo. Así mismo, esperamos que la generación de flujo de efectivo libre de operación (FOCF, por sus siglas en inglés) continúe siendo positiva para 2011 y 2012 en al menos MXN700 millones.

Perspectiva

La perspectiva positiva refleja la posibilidad de un alza en las calificaciones si GISSA es capaz de seguir mejorando su desempeño operativo al mismo tiempo que se observe cierta estabilidad en las diferentes industrias en las que participa y que mantenga sus indicadores financieros clave. Por otro lado, las calificaciones se podrían ver afectadas negativamente si los márgenes operativos disminuyen significativamente como consecuencia de condiciones desfavorables en las diferentes industrias en las que participa, que lleven a GISSA a no generar FOCF positivo afectando su liquidez y ubicando su nivel de apalancamiento lejos de nuestras expectativas.

Criterios y Análisis Relacionados

�� Principios de las Calificaciones Crediticias, 4 de abril de 2011.

�� Criterios: Calificaciones Corporativas, 2 de septiembre de 2010.

�� Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 2 de septiembre de 2010.

�� Metodología y Supuestos: Standard & Poor’s estandariza descriptores de liquidez para emisores corporativos, 7 de diciembre de 2010.

Celebra GIS Asamblea de Accionistas

35En el evento, presidido por el Ingeniero Alfonso González Migoya, Director General de GIS y Presidente del Consejo de Administración, se dio a conocer los resultados alcanzados por el Grupo durante el ejercicio fiscal 2010, mismos que fueron aprobados por la asamblea.
Al terminar el evento, los accionistas recorrieron la sala de exhibición dónde se presentaron los productos que recientemente lanzaron al mercado las empresas del Grupo.