Fitch Ratings anuncia alza de las calificaciones de GISSA

Mediante comunicado de prensa, Fitch Ratings publica el alza de las calificaciones de GISSA y del Fideicomiso involucrado en los Certificados Bursátiles, de BB+(mex) a BBB+(mex), quedando la perspectiva de la calificación como Estable.

38Fitch sube las calificaciones de GISSA a BBB+(mex), Perspectiva Estable

Monterrey, N.L. (21 Octubre 2011): Fitch Ratings subió las siguientes calificaciones de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA):

-- Calificación de Largo Plazo en Escala Nacional a 'BBB+(mex)' desde 'BB+(mex)'.
-- Certificados Bursátiles con clave GISSA 04-2 a 'BBB+(mex)' desde 'BB+(mex)'.
-- Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave GISSACB 09 a 'BBB+(mex)' desde 'BB+(mex)'.

La perspectiva de las calificaciones es Estable.

El alza en las calificaciones de GISSA refleja la sólida recuperación operativa y financiera de la compañía después de la crisis global de 2008-2009, que le ha permitido obtener ingresos y generar EBITDA superiores a años anteriores, superando así las expectativas previas de Fitch. De igual manera, el alza refleja la continua disminución de su nivel de apalancamiento y la generación de flujo libre de caja positivo durante los últimos años. Este desarrollo está asociado principalmente al incremento del EBITDA de la compañía y a un saldo de deuda estable.

Las calificaciones de GISSA se soportan en la diversificación del portafolio de negocios, diversificación geográfica de ingresos, sólidas participaciones de mercado en los distintos sectores en los que participa y una adecuada estructura de capital con buena liquidez, reflejando un cómodo perfil de vencimientos y altos niveles de caja. Las calificaciones incorporan la exposición de la compañía a la estacionalidad de las industrias en las que participa, a la paridad de la moneda nacional con el dólar, al entorno competitivo que enfrenta y la dinámica de la industria de la construcción, tanto en México como en EUA.

El desempeño operativo de GISSA durante los 2 últimos años ha mejorado como resultado de la reactivación observada en la industria automotriz, desarrollo de nuevos productos, enfoque a nuevos mercados y crecimiento en nuevas líneas en el sector construcción y el fortalecimiento del canal promocional en el sector hogar. La compañía continúa enfrentando un difícil entorno de negocio, caracterizado por alto nivel de competencia, costos de materias primas y energía, así como demanda de volúmenes de sus productos por parte de clientes finales. Fitch estima que el perfil de negocios y financiero de GISSA le brinda margen de maniobra para hacer frente a estos retos.

La administración de GISSA ha continuado implementando iniciativas tendientes a fortalecer la rentabilidad de la compañía. En este sentido, los esfuerzos internos han incluido estrategias para mejorar los niveles de eficiencia y productividad, modificación de su estructura de costos y disminución del punto de equilibrio de las operaciones. Como resultado de lo anterior, la empresa reportó incrementos en su margen EBITDA al pasar de 11.2% a 16.0% y 15.2% durante 2009, 2010 y al cierre de Junio 2011 últimos doce meses (UDM), respectivamente. Fitch estima que GISSA registrará un margen EBITDA de 15% al cierre del 2011 y que se mantenga en esta misma línea para el 2012.

Durante los últimos trimestres, el aumento en la generación de EBITDA de la compañía le ha permitido fortalecer su nivel de apalancamiento, siendo así que al cierre del primer semestre del 2011 UDM reportó un indicador Deuda Total / EBITDA de 1.8 veces(x) comparado con los indicadores de 2.2x en el 2010, 3.8x en el 2009 y 5.2x en el 2008. Fitch estima que el indicador de apalancamiento de GISSA alcanzará un nivel de 1.9x al cierre del 2011 y 1.6x durante el 2012.

El perfil de liquidez de GISSA es sólido y se soporta en la capacidad de generación de flujo de operación, que le ha permitido cubrir requerimientos de capital de trabajo e inversión en activos (Capex) en los últimos años. Al cierre del primer semestre del 2011, en base consolidada, la deuda de la empresa fue de MXN3,457 millones, y el saldo de efectivo e inversiones temporales ascendió a MXN1,759 millones. La deuda clasificada de corto plazo representó el 9% del total o MXN313 millones.

El perfil de vencimientos de deuda consolidada de la compañía es manejable, con amortizaciones programadas para 2012 y 2013 de MXN252 millones y MXN268 millones, respectivamente.

Las compañías fideicomitentes que garantizan la emisión GISSACB 09 muestran un avance similar a las cifras consolidadas de GISSA. Con información financiera disponible para los UDM terminados al 30 de Junio del 2011, las ventas y EBITDA alcanzaron MXN7,673 millones y MXN1,023 millones, respectivamente, las cuales aumentaron con respecto al mismo periodo del año anterior 46% y 46%, reflejo de un entorno económico más favorable, incrementos en los volúmenes de venta y mejoras en la reducción de costos. A su vez, el indicador de deuda total a EBITDA UDM a la fecha ya mencionada se ubicó en 1.8x desde 1.9x al cierre del año 2010, mientras que el saldo de efectivo se situó en MXN502 millones. Las calificaciones incorporan que los Certificados Bursátiles Fiduciarios se encuentran subordinados al pago de la deuda que GISSA tiene con NAFIN derivada del fideicomiso AAA.

Contactos Fitch Ratings:

Alberto De Los Santos (Analista Líder)
Analista
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L.

Alberto Moreno (Analista Secundario)
Director Senior

Sergio Rodríguez (Presidente del Comité de Calificación)
Director Senior

Relación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, Monterrey, N.L.

Para mayor información de Grupo Industrial Saltillo, visite nuestras páginas www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com

Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para estas calificaciones son:
-- ‘Corporate Rating Methodology’. Agosto 12, 2011.
-- ‘National Ratings Criteria’. Enero 19, 2011.


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