Fitch Ratings anuncia alza de las calificaciones de GISSA

38Fitch sube las calificaciones de GISSA a BBB+(mex), Perspectiva Estable

Monterrey, N.L. (21 Octubre 2011): Fitch Ratings subi贸 las siguientes calificaciones de Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. (GISSA):

— Calificaci贸n de Largo Plazo en Escala Nacional a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.
— Certificados Burs谩tiles con clave GISSA 04-2 a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.
— Certificados Burs谩tiles Fiduciarios con clave GISSACB 09 a ‘BBB+(mex)’ desde ‘BB+(mex)’.

La perspectiva de las calificaciones es Estable.

El alza en las calificaciones de GISSA refleja la s贸lida recuperaci贸n operativa y financiera de la compa帽铆a despu茅s de la crisis global de 2008-2009, que le ha permitido obtener ingresos y generar EBITDA superiores a a帽os anteriores, superando as铆 las expectativas previas de Fitch. De igual manera, el alza refleja la continua disminuci贸n de su nivel de apalancamiento y la generaci贸n de flujo libre de caja positivo durante los 煤ltimos a帽os. Este desarrollo est谩 asociado principalmente al incremento del EBITDA de la compa帽铆a y a un saldo de deuda estable.

Las calificaciones de GISSA se soportan en la diversificaci贸n del portafolio de negocios, diversificaci贸n geogr谩fica de ingresos, s贸lidas participaciones de mercado en los distintos sectores en los que participa y una adecuada estructura de capital con buena liquidez, reflejando un c贸modo perfil de vencimientos y altos niveles de caja. Las calificaciones incorporan la exposici贸n de la compa帽铆a a la estacionalidad de las industrias en las que participa, a la paridad de la moneda nacional con el d贸lar, al entorno competitivo que enfrenta y la din谩mica de la industria de la construcci贸n, tanto en M茅xico como en EUA.

El desempe帽o operativo de GISSA durante los 2 煤ltimos a帽os ha mejorado como resultado de la reactivaci贸n observada en la industria automotriz, desarrollo de nuevos productos, enfoque a nuevos mercados y crecimiento en nuevas l铆neas en el sector construcci贸n y el fortalecimiento del canal promocional en el sector hogar. La compa帽铆a contin煤a enfrentando un dif铆cil entorno de negocio, caracterizado por alto nivel de competencia, costos de materias primas y energ铆a, as铆 como demanda de vol煤menes de sus productos por parte de clientes finales. Fitch estima que el perfil de negocios y financiero de GISSA le brinda margen de maniobra para hacer frente a estos retos.

La administraci贸n de GISSA ha continuado implementando iniciativas tendientes a fortalecer la rentabilidad de la compa帽铆a. En este sentido, los esfuerzos internos han incluido estrategias para mejorar los niveles de eficiencia y productividad, modificaci贸n de su estructura de costos y disminuci贸n del punto de equilibrio de las operaciones. Como resultado de lo anterior, la empresa report贸 incrementos en su margen EBITDA al pasar de 11.2% a 16.0% y 15.2% durante 2009, 2010 y al cierre de Junio 2011 煤ltimos doce meses (UDM), respectivamente. Fitch estima que GISSA registrar谩 un margen EBITDA de 15% al cierre del 2011 y que se mantenga en esta misma l铆nea para el 2012.

Durante los 煤ltimos trimestres, el aumento en la generaci贸n de EBITDA de la compa帽铆a le ha permitido fortalecer su nivel de apalancamiento, siendo as铆 que al cierre del primer semestre del 2011 UDM report贸 un indicador Deuda Total / EBITDA de 1.8 veces(x) comparado con los indicadores de 2.2x en el 2010, 3.8x en el 2009 y 5.2x en el 2008. Fitch estima que el indicador de apalancamiento de GISSA alcanzar谩 un nivel de 1.9x al cierre del 2011 y 1.6x durante el 2012.

El perfil de liquidez de GISSA es s贸lido y se soporta en la capacidad de generaci贸n de flujo de operaci贸n, que le ha permitido cubrir requerimientos de capital de trabajo e inversi贸n en activos (Capex) en los 煤ltimos a帽os. Al cierre del primer semestre del 2011, en base consolidada, la deuda de la empresa fue de MXN3,457 millones, y el saldo de efectivo e inversiones temporales ascendi贸 a MXN1,759 millones. La deuda clasificada de corto plazo represent贸 el 9% del total o MXN313 millones.

El perfil de vencimientos de deuda consolidada de la compa帽铆a es manejable, con amortizaciones programadas para 2012 y 2013 de MXN252 millones y MXN268 millones, respectivamente.

Las compa帽铆as fideicomitentes que garantizan la emisi贸n GISSACB 09 muestran un avance similar a las cifras consolidadas de GISSA. Con informaci贸n financiera disponible para los UDM terminados al 30 de Junio del 2011, las ventas y EBITDA alcanzaron MXN7,673 millones y MXN1,023 millones, respectivamente, las cuales aumentaron con respecto al mismo periodo del a帽o anterior 46% y 46%, reflejo de un entorno econ贸mico m谩s favorable, incrementos en los vol煤menes de venta y mejoras en la reducci贸n de costos. A su vez, el indicador de deuda total a EBITDA UDM a la fecha ya mencionada se ubic贸 en 1.8x desde 1.9x al cierre del a帽o 2010, mientras que el saldo de efectivo se situ贸 en MXN502 millones. Las calificaciones incorporan que los Certificados Burs谩tiles Fiduciarios se encuentran subordinados al pago de la deuda que GISSA tiene con NAFIN derivada del fideicomiso AAA.

Contactos Fitch Ratings:

Alberto De Los Santos (Analista L铆der)
Analista
Fitch M茅xico S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L.

Alberto Moreno (Analista Secundario)
Director Senior

Sergio Rodr铆guez (Presidente del Comit茅 de Calificaci贸n)
Director Senior

Relaci贸n con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, Monterrey, N.L.

Para mayor informaci贸n de Grupo Industrial Saltillo, visite nuestras p谩ginas www.fitchmexico.com y www.fitchratings.com

Las metodolog铆as utilizadas por Fitch Ratings para estas calificaciones son:
— 鈥楥orporate Rating Methodology鈥. Agosto 12, 2011.
— 鈥楴ational Ratings Criteria鈥. Enero 19, 2011.